隨著特朗普再度當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，“特朗普交易”火熱，美元走高。加之美國(guó)10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)預(yù)期等因素帶動(dòng)，11月12日，美元指數(shù)一度升至105.73，創(chuàng)7月3日以來(lái)新高。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，特朗普勝選后，外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，美元不弱的情況下預(yù)計(jì)人民幣匯率或仍偏弱運(yùn)行。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需相關(guān)的刺激政策能否持續(xù)保持強(qiáng)度，以一定程度對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于人民幣匯率的沖擊。美國(guó)即將進(jìn)入“特朗普2.0”時(shí)代，中金公司認(rèn)為，由于明年的宏觀與政策環(huán)境與2018年有較大不同，本輪關(guān)稅加征對(duì)人民幣匯率的影響或小于2018年。
回顧“特朗普1.0”期間，特朗普的關(guān)稅政策讓人民幣等非美貨幣不斷承壓。2017年，人民幣匯率才逆轉(zhuǎn)了“8.11”匯改以來(lái)的單邊下跌走勢(shì)，2018年又遭遇了中美貿(mào)易摩擦驟然全面升級(jí)的沖擊。這種沖擊來(lái)自兩個(gè)方面，一是中美貿(mào)易紛爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，人民幣匯率承壓；二是人民幣匯率問(wèn)題重新納入中美經(jīng)貿(mào)磋商的主要議程，市場(chǎng)擔(dān)心美方對(duì)人民幣匯率升值重新施壓。2018年，人民幣匯率大開(kāi)大合，先漲后跌，最高升破6.30，最低跌破6.90，全年跌幅達(dá)到5.43%。
分析認(rèn)為，當(dāng)前，外匯市場(chǎng)尚未完全定價(jià)特朗普的當(dāng)選及之后的關(guān)稅效應(yīng)。短期內(nèi)，特朗普對(duì)中國(guó)的關(guān)稅政策會(huì)對(duì)人民幣形成一定下行壓力。但由于市場(chǎng)對(duì)特朗普及其關(guān)稅政策有所預(yù)期，加之接連出臺(tái)關(guān)稅政策，或有邊際遞減效應(yīng)，“特朗普2.0”對(duì)人民幣匯率市場(chǎng)的沖擊可能沒(méi)有2018年大。隨著中國(guó)一攬子增量政策落地生效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能改善，人民幣下行壓力相對(duì)可控。此外，中國(guó)監(jiān)管部門穩(wěn)匯率政策工具箱仍較為充足，人民幣大幅走弱的風(fēng)險(xiǎn)可控。
11月11日，部分海外量化投資基金已悄悄對(duì)離岸人民幣進(jìn)行空頭回補(bǔ)。究其原因，是他們認(rèn)為“特朗普交易”所帶來(lái)的美元“強(qiáng)勢(shì)”行情或逐漸接近尾聲，未來(lái)全球金融市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)將重新“瞄準(zhǔn)”美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，加之海外資金持續(xù)流入中國(guó)資產(chǎn)，令人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。
與此同時(shí)，相比日元、馬來(lái)西亞林吉特、新加坡元等其他亞太貨幣，人民幣在這輪美元指數(shù)快速回升期間的跌幅相對(duì)較小，呈現(xiàn)較強(qiáng)的韌性，預(yù)示著人民幣匯率的抄底買盤相對(duì)較強(qiáng)，一旦美元指數(shù)沖高回落，人民幣匯率反而在積蓄反彈動(dòng)能后，可能率先走出回升行情。
